고금리가 안 끝난다면, 내 투자는 어디로

지난 주 시장을 읽는 뉴스 몇 가지가 비슷한 방향을 가리키고 있었어요. 골드만삭스가 고객에게 "향후 3개월은 현금 비중을 높여라"라고 했고, 외환 전략가들은 "달러 강세가 예상보다 오래 갈 수 있다"고 진단했어요. 국내에서는 신영증권 리서치센터장이 "고금리가 상당 기간 이어질 것"이라며 실적이 탄탄한 종목을 고르라고 조언했고요.

각각 다른 주체가 다른 시장을 이야기한 것처럼 보이지만, 끈을 따라가면 한 점에서 만납니다. 금리가 쉽게 내리지 않는다는 판단이에요. 이번 주 시장이 묻는 질문은 여기서 시작합니다.

"달러가 오르면 내 투자에 무슨 일이 일어나나요"

3일(현지시간) 로이터가 외환 전략가들을 대상으로 한 설문에서, 달러화가 올해 약세로 돌아설 것이라는 오랜 전망이 빗나가고 있다는 보도가 나왔어요. 달러화지수(DXY)는 이날 101.816으로 소폭 올랐습니다. 이란 전쟁 종전의 불확실성, 미국 경제의 견조함, 인플레이션 압력이 달러 강세를 지지하는 요인으로 짚혔어요.

달러가 강하면 원자재 수입 물가에 직결됩니다. 한국은 원자재를 사 들이고 가공해 수출하는 경제 구조라, 달러 가격이 국내 기업의 원가와 수익에 영향을 줘요. 달러 강세 장기화는 금리 인하 타이밍을 늦추는 쪽으로도 작용합니다.

구체적으로 보면 이런 흐름이에요. 달러가 오르면 원유, 금속, 곡물 같은 원자재의 달러 표시 가격이 비싸집니다. 한국은 이 원자재를 달러로 사 들이니까, 환율이 오르면 원화 환산 비용이 커집니다. 원가가 오르면 기업의 마진이 줄어들고, 물가에도 부담이 갑니다. 물가 부담이 커지면 중앙은행이 금리를 내리기 어려워져요. 달러 강세가 금리 인하를 늦추는 경로는 이렇게 이어져요.

출처: 한국경제 "달러 떨어진다더니 왜 오르나…외환전략가들도 강세위험 커" (2026-11-03)

골드만삭스가 주식은 사라고 하면서 현금도 늘리라고 한 이유

골드만삭스의 런던 소재 전략가 크리스티안 뮐러글리스만은 향후 12개월 기준으로 주식 '비중확대'를 유지하면서도, 향후 3개월은 현금도 '비중확대'를 유지하라고 권고했어요. 이유는 AI 투자에 대한 우려, 미국 중간선거, 중동 긴장이 단기 변동성을 키울 수 있다는 판단입니다. "채권에서 얻을 수 있는 완충 효과도 제한적"이라고도 했어요.

중장기적으로는 주식이 유망하되, 단기 충격에 대비해 현금을 쥐고 있으라는 뜻입니다. 주식과 현금을 동시에 늘리라는 말은 모순이 아니에요. 장기 방향과 단기 방어를 따로 관리하라는 조언입니다.

"채권에서 얻을 수 있는 완충 효과도 제한적"이라고 덧붙인 것도 같은 맥락이에요. 흔히 주식이 빠질 때 채권이 버텨 줄 것이라 기대하지만, 이번에는 그 완충까지 크게 기대하기 어렵다고 본 겁니다. 그래서 방어의 몫이 채권이 아니라 현금으로 옮겨온 거예요.

출처: 한국경제 "골드만삭스 '단기 충격 대비해 현금 비중 올려야'" (2026-11-04)

40년 주기로 바뀐 금리의 방향

신영증권 김학균 리서치센터장은 부산에서 열린 재테크 설명회에서 "1982년부터 2020년까지는 세계화와 작은 정부 흐름 속에 금리 하락기였다"며 "40년간 금리가 떨어진 것을 반작용 측면에서 보면 당분간 금리가 높은 시대가 상당 기간 계속될 수 있다"고 전망했어요.

1942년부터 1981년까지는 원자재 가격 급등과 브레턴우즈 체제 붕괴로 금리 상승기가 이어졌고, 그 뒤 1982년부터 2020년까지는 세계화와 작은 정부 흐름 속에 금리 하락기가 왔다는 분석입니다. 지금은 다시 방향이 바뀌는 구간일 수 있다는 해석이에요.

이 해석이 투자자에게 의미하는 바는 단순합니다. 지난 40년 동안은 금리가 내려가는 흐름 자체가 자산 가격을 떠받치는 바람이었어요. 금리가 낮아지면 같은 이익을 내는 기업도 더 높은 가격에 거래될 수 있었고, 빚을 내 투자하는 비용도 싸졌습니다. 그 바람이 멈추거나 반대로 불면, 자산 가격은 "금리가 내려서 오른다"는 도움 없이 기업이 실제로 벌어들이는 돈만으로 평가받게 됩니다. 김 센터장이 "실적이 탄탄한 종목을 고르라"고 한 조언이 이 긴 흐름의 이야기와 만나는 지점이에요.

다만 이건 장기 관점의 해석이지, "금리가 내일 오른다"는 예측이 아닙니다. 중요한 건 방향을 읽는 눈을 가지는 거예요. 금리가 쉽게 내리지 않는 환경에서는 투자 판단의 기준이 달라질 수밖에 없습니다.

출처: 매일경제 "고금리 더 간다…똘똘한 종목 쥐고 일단 버텨라" (2026-11-04)

이번 주 시장이 묻는 질문

여러 소식을 한 줄로 묶으면 이렇게 됩니다. "금리가 쉽게 내리지 않는다면, 지금 내 자산 배분이 견딜 수 있을까?"

골드만삭스는 단기 충격에 대비해 현금을, 중장기 성장에 대비해 주식을 늘리라고 했어요. 신영증권은 "포트폴리오를 깐깐하게 압축해야 한다"며 "미국 국채의 기대수익률을 크게 웃돌지 않으면 리스크를 짊어질 이유가 없다"고 했어요. 달러 강세가 금리 인하를 늦추는 방향으로 작용한다면, 위험 자산에 대한 평가도 다시 조정될 수 있습니다.

핵심은 "어떤 종목이 오를까"가 아니라 "내가 가진 자산의 리스크를 알고 있는가"예요. 고금리 환경에서는 기업의 실적으로 수익이 증명되어야 주가가 따라갑니다. 매출이 늘어도 수익이 안 나오는 기업은 점검해야 하고, 안정적인 실적을 내는 기업은 조정장을 견디는 동안 가치가 확인되는 경우가 많아요.

다음 주 가져갈 질문

• 미국 중간선거(11월) 결과가 달러·금리에 미치는 방향

• 고금리 지속 시, 내 포트폴리오에서 현금 비중은 얼마인가

• 보유한 종목이 실적으로 수익을 증명하고 있는가