[금융 홈트] 금리가 내렸는데 왜 돈이 안 돌아?

신문 기사들을 읽다 보면 이런 헤드라인을 만나게 된다. “부동 자금 넘치는데, 돈은 안 돌아…”, “금리 인하 효과, 실물 경제에까지 온기 못 미쳐.” 뭐 이런 제목들. 투자를 활성화시키고 경기를 살리려고 금리를 내렸는데도 정작 경기가 나아지지 않는다는 것이다.

자산 시장의 경우에는 기본적으로 금리가 내려가는 걸 선호하는 경향이 있다.. 일반 개인의 관점에서 심플하게 접근해도 대출 금리가 저금리면 집을 살까말까 덜 고민하게 된다. 대출이자의 부담이 줄어드니 말이다. 월스트리트 또한 기본적으로 금리가 내리면 좋아하는 경향이 있다. 미국의 기준금리가 내려갈 때마다 미국 증시가 급등하는 것도 그런 이유다. 가끔은 경기 지표가 좋게 나오는 것이 주식 시장에 악재가 되기도 한다. 경기가 좋으면 금리를 내릴 명분이 사라지는 게 두려워서 말이다.

물론 저런 논리들이 공식처럼 똑똑 맞아떨어지는 건 아니다. 기실 금리를 내린다는 건 반대로 얘기하면 경기가 나빠질 수도 있다는 의미이니까. 그러니 실물 경기가 좋지 않은 상황에서 금리를 내린다고 해서 주가가 마구마구 오를 이유는 없다. 부동산도 마찬가지. 금리를 내린다고 해도 사람들이 보기에 경기가 안 좋아서 집값이 하락할 거 같다는 심리가 팽배한다면 가격이 오를 리가 없는 것이다.

성장이라는 연결 고리

이런 상상을 해 보자. 로또에 당첨되어20억이 생겼다. 사실 인간이 돈을 가지고 할 수 있는 건 뻔하다. 그 돈으로 무얼 사거나, 아니면 그 돈으로 좀 더 돈을 불려보거나. 뭘 산다는 건 결국 소비를 하는 것이고, 돈을 불릴 수 있는 방법은 사업에 투자하거나 자산(부동산이나 주식 같은)에 투자를 하는 것일테다. 돈 많은 사람들이나 기업들도 마찬가지다. 그러니 돈이 흘러갈 곳은 대충 아래의 3가지로 나뉜다.

그럼 저 돈의 흐름을 좌우하는 건 무엇일까? 일단은 내 ‘마음’이다. 그렇다. 소위 말하는 소비 심리, 투자 심리다. 그럼 그 마음을 좌우하게 되는 건 뭘까? 우선 소비부터 생각해보자. 여러분이 직장에서 돈을 잘 벌고 있고 회사도 안정적이라면, 그 20억을 좀 쓰고 싶을테다. 반면 경기도 안 좋고 회사도 위태위태하고 내가 언제 짤릴지도 모르겠다 싶으면 일단 소비는 주춤하게 된다.

두 번째는 사업을 한다면? 만약. 경제가 막 성장해서 아무 거나 해도 잘 되는 호황기라면? 은행에서 이자를 5%씩 준다고 해도, 내가 동네에 치킨집만 차려도 그것보다 더 잘 벌 거 같다면 사업을 시작하게 될 것이다. 그런데 경기가 안 좋다면면 안하게 된다. 앞의 ‘소비’와 ‘사업’은 결국 경제 상황 혹은 전망에 따라서 돈의 흐름이 좌우되게 마련이다.

기업의 관점에서도 마찬가지다. 금리가 5%여도 경제가 해마다 10%씩 성장한다면 투자를 할 이유가 생긴다. 이자를 5%씩 주더라도 이익을 남길 수 있는 여지가 보이니까 반면 금리가 5%인데 경제성장률이 3%라면, 수익을 내기가 어렵다는 생각이 드니 투자를 줄이게 마련이다.

소비자와 투자자들의 마음을 건드려서 실물 경제로 돈의 흐름을 정하는 건, 결국 숫자로 드러나는 금리의 수준만은 아니라는 얘기다. 어쩌면 그보다 더 중요한 것은 결국 실제 경제의 체력, 소위 말하는 펀더멘털(Fundamental), 그리고 그로 인한 경제 성장률과의 관계다.  금리가 자금을 조달하는 비용이라고 하면, 지금의 시장 상황이 그 비용을 지불하기에 충분할 만큼의 기대수익을 줄 수 있느냐가 관건이기 때문이다.

그러니 우리도 항상 머리 속에 다음의 수식을 머리속에 넣어두자. 저 안에 어떤 수치를 넣을지와 별개로 저 정도의 프레임워크는 기억해둘 것.