PER이 낮으면 투자금을 빨리 돌려받을까요?

해마다 1억 원의 이익을 내는 가게를 5억 원에 산다고 가정해 볼게요. 가격을 연간 이익으로 나누면 5배예요. 10억 원을 주고 사면 10배가 됩니다. PER은 이처럼 가격이 이익의 몇 배인지 보여주는 비율입니다.

여기서 5배이니 5년 뒤 내 돈을 모두 돌려받는다고 생각하기 쉬워요. 하지만 그러려면 같은 이익이 계속 나고, 그 이익을 모두 현금으로 받아 갈 수 있다는 등의 강한 가정이 필요합니다. 실제 기업은 설비와 운영에 재투자하고, 순이익과 현금흐름도 다를 수 있어요.

PER을 확정된 회수 기간으로 읽을 수 없는 이유입니다.

PER의 분모부터 읽어요

PER을 확인할 때는 분모부터 읽습니다. 지난 회계연도 이익인지, 최근 12개월 이익인지, 앞으로의 예상 이익인지에 따라 숫자가 달라져요. 주당순이익을 사용한다면 기본주당이익인지 희석주당이익인지도 확인해야 합니다. 서로 다른 기준으로 계산한 두 기업의 PER을 그대로 비교하면 의미가 흐려집니다.

이익이 일시적으로 크게 늘었을 때에는 PER이 낮아 보일 수 있어요. 경기 호황으로 이익이 정점에 이르렀거나, 자산을 팔아 일회성 이익이 생긴 경우입니다. 현재 이익이 앞으로도 유지될지 확인하지 않고 낮은 숫자만 고르면, 나중에 분모가 줄어들면서 판단이 달라질 수 있어요.

높은 PER과 적자 기업의 해석

반대로 지금 이익이 작지만 앞으로 늘 것이라는 기대가 크면 높은 PER에 거래될 수 있습니다. 그렇다고 미래 성장만 있으면 어떤 가격도 괜찮다는 뜻은 아니에요. 예상한 성장의 상당 부분이 이미 가격에 들어가 있다면 실적이 좋아져도 수익이 기대에 못 미칠 수 있습니다.

적자 기업의 PER 적자 기업에서는 PER을 낮고 높은 순서로 세우는 방식 자체가 유용하지 않을 수 있어요. 음수로 표시되었다고 양수보다 더 싸다는 뜻이 아닙니다. 이익이 거의 없을 때에도 작은 변화가 배수를 크게 흔들어요.

PER이 낮다는 사실을 발견했다면 이유를 설명해 보세요. 시장이 이익을 과소평가하는지, 아니면 이익이 줄어들 위험을 반영하는지요. 그 이유는 PER 표 안에서 끝나지 않고 사업의 조건과 재무제표에서 확인해야 합니다.