‘누구’에게 ‘왜’ 신주를 발행하는가?

유상증자는 한 마디로 기업이 자기 회사의 주식을 추가로 발행해서 파는 것이다. 하지만 일반적인 물건을 파는 것과는 다르다. 주식이라는 것은 의결권이 있고, 때에 따라서는 회사의 주주 구성 자체가 바뀔 수도 있기 때문이다. 일단 유상증자라는 단어가 눈에 띄면 체크해야 할 것들을 살펴보자.

일반적으로 유상증자가 결정되면 아래와 같은 공시가 뜬다. 이제 여기에서 살펴봐야 하는 것들은 무엇일지 보자.

Checkpoint 1. 누가 신주를 인수하는가?

이때 제일 먼저 살펴야 할 것은 이렇게 새롭게 발행하는 주식을 누구에게 발행하는가, 즉 ‘신주를 누구에게 파는가’이다. 앞의 공시에서 바로 5번 항목 ‘증자방식’을 살펴보아야 한다.

신주를 인수하는 주체는 세 가지로 나눌 수 있다. 원래 이 회사의 주식을 가지고 있던 ‘기존 주주(주주 배정)’ , 이 주식에 관심이 있는 불특정 다수의 ’일반인(일반공모)’, 마지막으로 회사와 사전에 협의되어 주식을 인수하기로 한 특정인이나 특정 기업인 ‘제3자(제3자배정)’ . 주주 배정의 경우 기존 주주에게 주식 배정하는 경우(주주 배정 유상증자), 기존 주주에게 청약할 수 있는 권한을 주지만, 기존 주주들이 청약을 하지 않으면 남는 주식은 일반인을 대상으로 공모하는 경우(주주 배정 후 실권주 일반공모), 두 가지가 있다. 일반적으로는 후자의 경우가 대부분이라고 보면 된다.

Checkpoint 2. 왜 발행하는가? (신주를 판 돈을 어디에 쓸 것인가?)

유상증자를 하는 궁극적인 이유는 회사가 돈이 없거나, 돈이 필요해서이다. 그래서 유상 증자시에는 공시를 통해 그렇게 증자한 돈을 어디에 쓸 것인지를 표기하게 되어 있다. ‘자금조달의 목적’이라고된 부분이다.

크게 6개 정도로 구분이 가능하다. 각각의 항목은 위와 같다.

* 시설자금 : 공장 등을 비롯하여 생산 설비를 새롭게 짓기 위해 필요한 자금. * 영업양수자금 : 타 기업하고 하고 있던 영업을 인수하는 데 필요한 자금 * 운영자금 : 회사를 운영하는 데 드는 자금을 말한다. 직원들의 급여, 거래처 대금지급 등 영업을 이어가는데 필요한 자금. * 채무상환자금 : 말 그대로 그동안 생긴 빚을 갚기 위해 필요한 자금. * 타법인 증권 취득자금 : 다른 회사의 경영에 참여할 목적으로 그 회사의 주식을 사는 데 필요한 자금.

위의 사례에서는 결국은 신주를 발행하여 조달한 돈으로 빚을 갚고 (채무상환자금), 사업을 하는 데 드는 경비로 쓰고(운영자금), 나머지는 설비를 만드는데 쓰겠다(시설자금)는 뜻이다. 아무래도 미래 성장을 위해서가 아니라 기존에 꼬여 있는 자금 사정을 해결하기 위해 주주들에게 손을 내미는 것으로 볼 수 있다.

유상증자는 호재 vs 악재?유상 증자를 한다는 것은 어쨌거나 회사가 무언가를 하는 데 필요로 하는 돈이 없다는 것이다.

그러니 호재라기 보다는 악재일 가능성이 많다.

주식수가 많아지면서 지분율이 희석되고, 동시에 주당 수익률이 낮아지기 때문이다. 유상 증자를 하지 않고 그 동안 사업을 하면서 모아둔 돈으로 해결할 수 있다면 가장 좋을 것이다. 하지만 항상 현금이 충분한 회사들은 많지 않다. 그리고 사업이라는 것은 적절한 타이밍이라는 게 있고 그걸 지키는 게 중요한 경우도 많다. 예를 들면 한창 주문이 밀려드는 2차 전지 관련 기업이 새로운 공장을 증설할 현금이 없어서 사업을 확장하지 못한다면? 장기적으로 성장성이 꺽이고 오히려 악재일 수도 있다.

내가 엄마한테 돈을 달라고 하는 상황을 떠올려보자. 나가서 친구들이랑 술 먹고 놀아야겠으니 돈 좀 주세요 라고 하면 등짝 스매싱이 날라온다. 그런데 공부할 교재를 사고, 취업을 위한 학원을 다니겠다고 하면 지갑을 열면서도 흐뭇한 미소를 지으실 거다.

유상증자도 결국은 그 기업의 기존 히스토리와 앞으로의 성장 스토리를 전반을 놓고 지켜보아야지 단순히 이런 이벤트가 자체가 호재냐 악재냐를 판단하기에는 무리가 있다. 다만 적어도 자금조달의 목적이 운영자금, 채무상환자금이 아닌 미래 성장을 위한 시설자금, 영업양수자금, 타법인증권취득자금이라면 조금은 더 긍정적으로 볼 수 있다.